Report venture kapitálových transakcí 2020
Tříletý až čtyřletý časový plán vestingu zakladatele je tržním standardem pro raná kola financování. Někdy se časový plán vestingu kombinuje s tzv. lock-up obdobím, během něhož
zakladatelé nejsou oprávněni nakládat se svými akciemi bez předchozího souhlasu investora.
Investoři obvykle vyžadují zaměstnanecké opční programy
(ESOP), jejichž cílem je motivovat klíčové zaměstnance a další
pracovníky společnosti podílem ve společnosti. Průměrná
velikost ESOPu u technologických společností se pohybuje kolem
10 %. Lze se setkat s klasickými i virtuálními opčními programy,
jakož i s jejich kombinacemi nebo alternativami (například tzv. schéma
„dělení koláče“).
Ve venture kapitálových transakcích se často objevují doložky o
zákazu konkurence, které omezují zakladatelovu účast v konkurenčních společnostech. Někteří investoři se snaží vymezit
oblast působnosti konkurenčních doložek poměrně široce.
Ustanovení obsahující pravidla pro přednostní rozdělení výnosů
investorovi v předem stanovených případech likvidační události
(exitu). V posledních několika letech jsme zaznamenali pokles
výše násobků likvidačních preferencí požadovaných českými
investory. Standardem je nyní 1 – 1,5× neúčastnické likvidační preference.
Ustanovení chránící investora před rozmělněním hodnoty jeho
investice v případě budoucích investičních kol, při kterých má
společnost nižší valuaci. V České republice se používá často,
obvykle jako ustanovení o váženém průměru proti ředění podílů.
Nezřídka se lze setkat i s full-ratchet ustanoveními proti ředění,
zejména v raných fázích investičních kol.
Ustanovení umožňující investorovi účastnit se na budoucích
investičních kolech, obvykle do výše jeho podílu ve společnosti.
Někteří čeští investoři požadují právo upsat více než jen
poměrnou část budoucích investičních kol.
V České republice se v pre-seed a seed investičních kolech
pravidelně objevují milníkové (KPI) investice. Investice je obvykle
rozdělena do 2 až 3 samostatných plateb (tranší) s právem
investora neposkytnout tranši v případě, že společnost milníky
nesplní. Setkali jsme se také s transakcemi, v nichž je poslední
tranše strukturována jako prodejní opce, kterou může investor
uplatnit podle vlastního uvážení.
Místní investoři obvykle požadují právo veta ve vztahu k určitým předem stanoveným rozhodnutím valné hromady společnosti
a/nebo obchodním rozhodnutím jednatelů. Délka seznamu
vyhrazených záležitostí závisí na zkušenostech jednotlivých
investorů a jejich přání kontrolovat i (mikro)manažerská
rozhodnutí zakladatelů.
Investoři v České republice běžně požadují měsíční reporty v
kombinaci s podrobnými čtvrtletními zprávami s klíčovými
ukazateli výkonnosti.
Tag-along právo umožňuje držitelům prioritních podílů
prodat své podíly stejnému kupujícímu. Používá se ve většině
pre-seed a seed investicích v České republice.
Drag-along právo umožňuje některým společníkům
požadovat prodej celé společnosti, je využíváno často, a to i v
počátečních investičních kolech. Schválení většinou hlasů spojených se základními akciemi a většinou hlasů spojených s prioritními akciemi (investory) je tržním
standardem. Někdy se lze setkat s poměrně širokými právy drag-
along v rukou investorů.
Venture kapitálový trh (nebo také trh rizikového kapitálu nebo VC) v České republice rok od roku roste. Překvapivě u
nás dosud neexistují žádné oficiální statistiky. Analyzovali jsme proto desítky transakcí, v nichž advokátní kancelář Mavericks zastupovala buď společnost nebo jednoho či více
investorů, abychom vám mohli přinést tento vůbec první report o VC transakcích s unikátním souborem dat o současných trendech a stavu odvětví venture kapitálu v České republice.
Věříme, že tento report může být užitečný pro místní zakladatele startupů i investory, kteří se kvůli
nedostatku relevantních dat potýkají s hledáním správného nastavení podmínek pro své investice.
Doufejme, že venture kapitálové investice do startupů budou i nadále výrazně růst a podpoří tak
podnikání, technologické talenty a inovace kolem nás.
